熟稔于电影创作的他是DBA首二班、博纳影业集团创始人、董事长兼CEO的于冬，在他44岁时选择来到长江商学院攻读DBA学位，同学中有万通六君子之一的冯仑、银泰创始人沈国军，他称呼这些同学都是“业界的企业领袖”。

于冬至今还记得在长江商学院的陈龙教授给他上的一堂课，让他更坚信了自己对博纳的价值判断。陈龙教授将华谊和博纳作为案例分析对象，提出了一个有趣的假设：如果当初王中军遇到的是红杉资本、于冬遇到的是马云，最终在境外上市的可能是华谊兄弟。

“中军也听说了，他也挺认可这个观点的”。于冬在接受《财约你》采访时，说起这个故事，传递他对博纳业务价值的信任，同时也流露出一种资本市场时不我与的遗憾感。

于 冬
DBA首二班
博纳影业集团创始人、董事长兼CEO

对于冬而言，目前的他正处在引领博纳在两个资本市场之前切换的空档——中场战事时分。此时亦是中国电影市场重新调整节奏的特殊时刻：中国电影市场在经历十年高速发展的黄金时期后，票房增速在2016年发生悬崖式下跌，关于中国电影市场面临“拐点”的争论不断。

中场战事时分，于冬表示他对自己的要求是到炮火的第一线去，身先士卒。现在就跟着小编一起来看看财约你记者授权分享的采访实录吧！ 

“中场战事”

2015年，中国资本市场适逢牛市，A股一度冲击5000点高位。彼时的于冬很犹豫，在纳斯达克上市的博纳究竟要不要回来，参与这场资本盛宴。

“当时A股股票疯涨，等我再回来重新上市，恐怕这样的高潮点会过去，你能不能再耐下寂寞等下一个窗口期？这是一个长期的考虑，不是跟一波的风。”于冬向《财约你》回忆起当初的抉择时刻。

博纳投资人、红杉资本的沈南鹏扮演了推于冬一把的角色。这位“关键先生”最早为博纳架设了境外上市路径，同时是博纳回A的重要推手。沈南鹏跟于冬描述了当时国内资本市场对影视娱乐题材的热捧，诸多规模远远小于博纳的公司借助重组概念市值暴涨。

“沈南鹏跟我说回来了不一定追得上，但是在资本这么看好这个行业的时候，再不下决心做，博纳以后可能就没有机会了。”沈南鹏的话给了于冬下定决心的动力——回A股。

2010年12月，博纳正式登陆纳斯达克，参加开市敲钟典礼那一天，于冬与巩俐拥抱庆祝，这个画面被镜头记录，成为于冬“美国梦”意气风发的开始。

不过这个故事并没有按“美国梦”标准结局发展，上市首日博纳股价即遭破发，较发行价下跌22.59%。五年来，博纳从美股市场融资总额不到一亿美元，公司常常靠项目滚项目的方式给自身“输血”，于冬不止一次抱怨境外投资者低估了博纳的价值。

这五年常常被外界描述为博纳“失去的五年”。特别是在A股影视题材公司华谊兄弟的比较之下，两家电影公司在中美资本赛道上跑出了截然不同的曲线。

华谊兄弟2009年正式登陆A股市场，迎来中国影视产业爆发期，最高峰时期市值超过800亿元，两家公司市值差距一度达到十多倍。后起之秀光线传媒、华策影视的发展同样迅猛，市值也是博纳的数倍。

“那时觉得博纳成为了境外孤零零的弃儿。”回忆在美国的遭遇，于冬言语间流露出失落。中美资本市场对影视题材公司给出差距如此巨大的市值，这样的结果是于冬心中难以迈过的门槛。

熟稔于电影创作的于冬似乎想寻找能摸透资本市场变幻的秘诀，他在44岁时选择在长江商学院攻读DBA学位，同学包括万通六君子之一的冯仑、银泰创始人沈国军，他称呼这些同学都是“业界的企业领袖”。

长江商学院的陈龙教授给于冬上了一堂课，让他坚信了自己对博纳的价值判断。陈龙将华谊和博纳作为案例分析对象，提出了一个有趣的假设：如果当初王中军遇到的是红杉资本、于冬遇到的是马云，最终在境外上市的可能是华谊兄弟。

“中军也听说了，他也挺认可这个观点的”。于冬对《财约你》说起这个故事，传递他对博纳业务价值的信任，同时也流露出一种资本市场时不我与的遗憾感。

于冬毫不避讳当初错过马云的遗憾，早前接受《人物》杂志专访时，他说如果马云看到他拍的电影，“不会放过他的”。

一语成谶，兜兜转转之后，于冬遇上了马云，马云把博纳的《智取威虎山》看了两遍，跑去跟于冬说自己非常喜欢。

接下来的故事顺理成章。博纳在2015年年末选择从纳斯达克退市，阿里巴巴成为支持此次私有化财团中的一员。除了阿里，腾讯、复星国际、红杉资本等力量共同组成了帮助博纳私有化的豪华阵容。

面对于冬的回归，A股再度展示了资本市场的残酷性。2016年，博纳的私有化要约发布后不久，A股来了一次断崖式下跌。新股发行暂停，上半年热气腾腾的中概股回国大潮瞬间冷却。

在博纳转换资本市场轨道的这一年，中国电影市场也在遭遇一场中场休息。2016年年初，全行业还在翘首以盼全年票房超过600亿，2017年票房超越北美市场。但是到了年底，中国电影票房才步履蹒跚地迈入480亿的门槛，“拐点论”的说法一时甚嚣尘上。

这样的大环境中，博纳在私有化之后一年时间内获得A轮融资，融资规模达到25亿，是之前在纳斯达克募集的资金的四倍。

于冬对于博纳的未来亦有着更宏大的野心，他向《财约你》坦言博纳在完成A轮融资后，需要有更大的布局，他自己要站到炮火的第一线去：“以前没钱的时候我知道怎么腾挪，钱多了之后，也要有更大的布局，我跟马云、沈南鹏这些企业家学了很多东西，一个企业家不能坐在屋里看地图，还要站到听得到炮火的第一线，身先士卒。”

重新洗牌

于冬在DBA的课堂上

2017年第一天，于冬在朋友圈更新状态：新的一年，要撸起袖子好好干。

回归之后，博纳的行程表上还有许多事情亟待完成：预计2017年上半年向证监会递交上市申请、A轮融资的资金将用于影城建设和收购、未来五年博纳影城数量将增建至100家、主旋律商业电影《建军大业》、《红海行动》陆续拍摄发行。海外市场方面，2016年博纳投资了福克斯公司的六部电影，未来将参与这些电影的全球分账，博纳参与的李安新片《马尼拉之战》会在2017年下半年开拍。

和六年前相比，博纳面临的是一直在重新洗牌的电影市场环境。知名影评人魏君子形容目前中国电影市场是“春秋争霸,群雄逐鹿”的时代,除了传统强势民营电影公司之外,新兴中小型电影制片公司不断涌现。

互联网势力也在重新改造中国电影工业的格局。乐视影业通过“IP+流量明星”的模式挤入中国五大民营电影公司之列。腾讯、阿里巴巴分别成立影业公司，在线票务平台领域腾讯系的微票、阿里系的淘票票双双进入行业前三。

三年前，于冬在上海电影节上喊出“未来电影公司都要给BAT打工”。于冬承认当时整个行业都被互联网的强势进入打懵了，IP、流量、大数据这些互联网发明的新鲜概念，都来势汹汹地要颠覆电影产业。

“如果互联网在前几年以高于行业一倍甚至两倍的价格，把所有的好导演、好编剧、好演员全部签约，在一年之内做完整合，那么战斗就结束了。那时候的竞争就是BAT这些互联网资本垄断下的竞争，而不是今天内容创意产业电影公司的竞争了。”

于冬庆幸互联网资本对电影产业犹有敬畏，他对互联网的定位也从原先的“野蛮人”改观为“产业升级者，给行业带来了重新洗牌的机会”。他认为往日互联网无所不能的刻板印象已经破灭，目前电影公司和互联网之间是合作关系，谁也离不开谁。

这种局面，尤其是互联网公司对专业内容人才的需求，成为博纳能够在重新洗牌中突围的关键。

于冬强调自己对于电影的审美以及项目的把控能力，他在很长一段时间中都对IP热潮保持距离，《智取威虎山》改编自经典样板戏，《湄公河行动》改编自真实案件，他通过商业片的模式包装主旋律题材，并找来有丰富片场经验的香港导演掌镜，一心做院线大电影。

他的把控能力则体现在搭班子时的点兵派将上。《智取威虎山》的筹备时期，成龙非常喜欢杨子荣这个角色，甚至找到于冬主动请缨出演。

“我拒绝了大哥，大哥出演动作戏或许会很漂亮，但是会起到间离效果，毕竟杨子荣还是一个侦察排长，三十岁左右的一个年轻人，成龙这个年龄才当个排长（说不过去），当年毛主席才四十多岁呢。”

于冬最终找来具有硬汉气质的张涵予，搭配导演徐克、监制黄建新。北京文联主席张和平看过电影之后，送给了于冬七个字——于老板用兵如神。

于冬将对电影项目的全盘谋划上升到对公司的整体规划，他为博纳定下的战略是做闭环。他对《财约你》表示，未来博纳要在制作、发行、院线三个板块齐头并进，各自贡献1/3的利润，同时夯实电影知识产权的积累，未来博纳的片库将源源不断地输出价值。

“我把这个闭环做完了，放在BAT的任何一家，它们都会拿我当最好的宝贝一样的呵护。”于冬说道。

理智与情感

于冬跟同学们在DBA的课堂上

于冬喜欢听评书，据说大学的时候还自己上台讲评书。这位老北京人说起话来字正腔圆，极具感染力，很容易让人产生亲近感。电影圈内人喜欢说于老板很有“人情味”，他喜欢往片场里跑，跟演员、导演、工作人员打交道。在博纳的贵宾厅，一面墙上都贴着于冬在片场、在发布会上跟范冰冰、陈坤、徐克等人的照片。

香港资深制片人施南生回忆第一次见于冬时，这位青涩的年轻人走到她面前，“非常真诚地自我介绍，我是于冬，可以一起跟你拍电影吗？”这种真诚打动了施南生，开启了两人的合作。

于冬自言投资电影时情感会战胜理智，李安就是他的一次情感下注。

在《比利·林恩的中场战事》中，美国经纪人想将从伊拉克战场上归来的士兵主角的故事拍成电影，这个计划在好莱坞频频碰壁，一气之下的经纪人对着镜头大吼：“你们故事应该被拍出来！如果为了拍成需要去趟中国，我是肯定会去的！”

于冬就是那位为李安新片买单的中国投资人之一。于冬最初知道李安想拍拳王阿里的故事，这个项目在好莱坞搁浅，李安选择了投资成本更低的《比利林恩》，得知这个消息后，于冬说自己“一定要支持”，跑去找到了索尼。

“索尼一看中方这么积极来投，又出一半钱，所以欣然地决定要投拍了。所以也是因为博纳跟复星的加入，加快了《比利·林恩的中场战事》投资的决定。”最终博纳入股25%，成为这部电影的中国支持者。

这部颇具实验气质的电影在中国获得了1.68亿元的票房，在好莱坞却遭遇滑铁卢。上映两周，《比利·林恩的中场战事》在美票房仅仅突破100万美元，跟四年前《少年派奇幻漂流》的巨大成功相比完全是冰火两重天。

“我们投资李安，可以说是在理智与情感中间选择了情感。我特别喜欢马云的一个观点，他说阿里巴巴哪里挣钱不好，为什么要在李安身上赚钱。只要李安张口，我们就全力支持。”

香港导演许鞍华则是于冬另一次情感下注。2009年，许鞍华凭借《天水围的日与夜》拿下香港金像奖最佳导演，这部关注香港空巢老人的电影前期险些因为没有投资而流产，后来导演王晶帮她找了100万的投资才顺利拍下来。

“像许鞍华这样的导演，如果给她五百万拍，是不是可以拍得更多一点、更大一点？”于冬决定投资许鞍华的《桃姐》，并找到刘德华，说服他以低片酬出演，剩下的片酬当作投资算成股份。

“最后的制作阶段，我跟华仔商量，不给许鞍华在制作上设上限了，随她拍吧，拍多少都行，她不会用飞车、也不会给你打斗戏、动作戏，再拍也拍不了多少钱。我觉得应该支持她拍完。”于冬说道。

《桃姐》对于博纳来说是一个惊喜，这部在今天来讲投入资金极少的电影，给博纳带来八千万人民币的票房以及世界影展三十多个电影节奖项。

于冬将电影公司老板的品质归纳为四个方面：第一是商业性，电影公司是企业，需要赚钱；第二是艺术性，“我毕竟是电影学院出来的，不能太拿不出手”；第三是新技术；第四是人文关怀。于冬时刻都在这四个标准之间寻求平衡。

不过，对于好导演，于冬容易将理智与情感的天平倾向情感一端。在博纳的新片计划中，于冬将继续投资许鞍华的新片《明月几时有》，以及支持李安的新技术冒险《马尼拉之战》，这部电影讲述上世纪六七十年代拳王阿里和乔·弗雷泽的“马尼拉式震撼”传奇之战，同样会用4K+120帧+3d技术拍摄，而新技术的试水作品《比利·林恩的中场战事》被好莱坞打进了“冷宫”。

于冬1994年毕业于北京电影学院管理系，分配进入北影厂工作。1994年也是电影史上一个特殊的年头，《阿甘正传》、《肖申克的救赎》、《这个杀手不太冷》、《阳光灿烂的日子》等一批经典电影诞生。于冬的电影工作生涯正是从这个黄金时代开启的。

于冬喜欢强调自己是电影学院毕业的，这种“正规军”出身的民营电影公司老板并不多。华谊兄弟创始人王中军在进入电影圈之前是美术设计、广告人，光线传媒的王长田是记者出身，光线最初的业务定位是电视节目为主。

只有于冬，职业生涯一直紧密地跟电影捆绑在一起。他偶尔还回北京电影学院给同学上课，他计划着退休之后回电影学院当教授。

退休之前，他的理想是拍一部《阿甘正传》一样的电影：“中国电影有这么多丰富的现实生活，当代的故事反而被我们忽略，博纳要讲述当代人、当代故事，当代人的情感，这是电影承载的使命。”